問：投資者對基金(jīn)及其分(fēn)類已經有了(le)一(yī)些(xiē)基礎知識，但(dàn)是該如(rú)何着手投資基金(jīn)呢(ne)？
答(dá)：由于基金(jīn)本身(shēn)并不是一(yī)種資産，而是一(yī)種特殊的投資組合工具，其長期回報(bào)和風(fēng)險首先取決于資産配置，然後才受基金(jīn)經理(lǐ)選擇具體(tǐ)證券和進出市(shì)場(chǎng)時(shí)機的能(néng)力的影響。正是因為(wèi)基金(jīn)是一(yī)種長期投資産品，所以投資者必須相應制定一(yī)項長期有效的戰略來(lái)進行基金(jīn)投資。具體(tǐ)而言，基金(jīn)投資的成功與否，取決于投資者在理(lǐ)财規劃、投資組合建立和組合監視(shì)等三個(gè)階段能(néng)否遵循科學的投資程序并長期堅持下(xià)來(lái)。
問：投資者應該如(rú)何制訂針對基金(jīn)投資的理(lǐ)财規劃？
答(dá)：投資者最容易犯的錯誤就(jiù)是未經規劃就(jiù)倉促地購(gòu)買基金(jīn)。所謂針對基金(jīn)的理(lǐ)财規劃，就(jiù)是在購(gòu)買基金(jīn)以前對自身(shēn)的實際情況和拟購(gòu)買基金(jīn)的充分(fēn)認識過程，其目的在于确保所購(gòu)買的基金(jīn)符合自己的投資目标和風(fēng)險承受能(néng)力。一(yī)般地講，理(lǐ)财規劃階段涉及到以下(xià)重要環節：
（1）确定投資的收益與風(fēng)險目标。投資者在理(lǐ)财規劃時(shí)，首先要考慮自己的資産、負債和收入等當前财務(wù)狀況，其次要合理(lǐ)假設子(zǐ)女(nǚ)教育經費、退休生(shēng)活費等未來(lái)的财務(wù)需求，最後再計算(suàn)出在目前财務(wù)實力的基礎上(shàng)滿足未來(lái)需求所要求的回報(bào)率，以及為(wèi)實現(xiàn)該投資回報(bào)率所能(néng)夠承受的最大風(fēng)險。所以，投資的收益目标是滿足未來(lái)财務(wù)需求的最低(dī)回報(bào)要求，不是投資者主觀願望上(shàng)的最大回報(bào)率；投資的風(fēng)險目标是指投資者所能(néng)接受的子(zǐ)女(nǚ)教育水平和退休生(shēng)活水準的最大下(xià)降限度。
（2）建立對資本資産收益和風(fēng)險的長期預期。不同類型資産的長期收益和風(fēng)險并不完全相同；即使是相同的資産，在不同的經濟制度下(xià)它們所能(néng)夠取得的長期收益和風(fēng)險通常也(yě)不盡相同。投資者在投資前必須對股票(piào)、債券和現(xiàn)金(jīn)等資産的長期曆史回報(bào)和風(fēng)險有一(yī)個(gè)清醒的認識，從而對其未來(lái)的回報(bào)和風(fēng)險有較為(wèi)現(xiàn)實和理(lǐ)性的預期。
（3）确定資産配置比例。所謂資産配置是指投資者如(rú)何确定股票(piào)、債券和現(xiàn)金(jīn)等不同資産占總投資資金(jīn)比例。資産配置既取決于投資者的收益和風(fēng)險目标，又取決于投資者對資本資産長期收益和風(fēng)險的預期，還取決于投資者對資本資産市(shì)場(chǎng)的中、短期走勢的預測。
問：投資者應該如(rú)何選擇基金(jīn)來(lái)建立投資組合？
答(dá)：投資者在決定了(le)資産配置的比例和調整方法以後，其下(xià)一(yī)階段的工作(zuò)重點就(jiù)是要找出能(néng)夠複制或者戰勝這(zhè)些(xiē)資産的回報(bào)的基金(jīn)，即選擇不同的證券投資基金(jīn)來(lái)建立投資組合。以下(xià)是投資者在這(zhè)一(yī)階段需要特别注意的重要環節：
（1）選擇跟蹤資産市(shì)場(chǎng)的基準指标。投資者選擇基金(jīn)實際上(shàng)就(jiù)是選擇了(le)一(yī)種間(jiān)接投資資本資産市(shì)場(chǎng)的方式，其成敗關(guān)鍵取決于基金(jīn)經理(lǐ)是否能(néng)夠取得不低(dī)于資産的長期預期收益和不高于資産的長期風(fēng)險的的經營業績。考核基金(jīn)經理(lǐ)績效最為(wèi)有效的辦法之一(yī)就(jiù)是将他們取得的投資業績和風(fēng)險同反映資本資産整體(tǐ)市(shì)場(chǎng)表現(xiàn)的市(shì)場(chǎng)指數或者反映同類基金(jīn)經理(lǐ)表現(xiàn)的基金(jīn)指數進行對比。這(zhè)裏的市(shì)場(chǎng)指數或者基金(jīn)指數就(jiù)是所謂的基金(jīn)業績基準。基準指标必須适用和可比，否則投資者無法正确評價基金(jīn)經理(lǐ)的業績，從而無法篩選出适合自己投資目标的基金(jīn)。例如(rú)，目前國内不少的混合型甚至股票(piào)型基金(jīn)的招募說(shuō)明書裏将銀行存款利息收益率定義為(wèi)業績比較基準，這(zhè)顯然是不合适的。
（2）選擇基金(jīn)的組織形式。由于市(shì)場(chǎng)的某些(xiē)制度性缺陷，即使是投資相同類型資産的不同組織形式的基金(jīn)，可能(néng)給投資者帶來(lái)截然不同的收益和風(fēng)險。例如(rú)，封閉式基金(jīn)在我國就(jiù)曾經曆了(le)近似瘋狂的溢價和不可理(lǐ)喻的折價階段。曆史數據證明，在高溢價階段購(gòu)買封閉式基金(jīn)的投資者的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)遜色于在深度折價階段購(gòu)買基金(jīn)的投資者。因此，目前市(shì)場(chǎng)上(shàng)封閉式基金(jīn)所存在的折價對于投資者而言既是在市(shì)場(chǎng)可能(néng)掉頭向下(xià)時(shí)的保護墊，又是在市(shì)場(chǎng)向上(shàng)時(shí)的額外獎勵，其投資價值不可低(dī)估。
（3）比較基金(jīn)的費用比率。在投資資産和組織形式都相同的前提下(xià)，費用比率将是決定基金(jīn)的長期回報(bào)率是否能(néng)夠戰勝同行最為(wèi)重要的因素。尤其是那些(xiē)選擇定期定額投資策略的投資者更應該将注意力放(fàng)在低(dī)成本的指數基金(jīn)上(shàng)。
（4）比較基金(jīn)成立的時(shí)間(jiān)和曆史績效的連貫性。在海外，由于無曆史業績記錄，新(xīn)成立的基金(jīn)通常無人(rén)問津。為(wèi)了(le)培育新(xīn)基金(jīn)的曆史業績，基金(jīn)管理(lǐ)公司和基金(jīn)經理(lǐ)不得不将自己的資金(jīn)用來(lái)購(gòu)買基金(jīn)的“種子(zǐ)”單位。這(zhè)同我國目前新(xīn)基金(jīn)發行申購(gòu)“中簽”現(xiàn)象形成鮮明的對比。投資者應該将精力集中在對至少有兩年以上(shàng)存續期的基金(jīn)的篩選上(shàng)，切忌随波逐流追捧新(xīn)基金(jīn)。
（5）比較基金(jīn)經理(lǐ)的教育背景、從業經曆和曆史績效。我國的資本市(shì)場(chǎng)目前還不是十分(fēn)成熟，因此基金(jīn)的中短期業績嚴重依賴于基金(jīn)經理(lǐ)選擇證券和時(shí)機的個(gè)人(rén)能(néng)力。投資者尤其應該注重基金(jīn)經理(lǐ)的投資管理(lǐ)風(fēng)格的穩定性和過往業績的連續性。
（6）比較基金(jīn)管理(lǐ)公司和基金(jīn)的在管資産規模。由于不存在生(shēng)存壓力，在管資産達到一(yī)定規模的基金(jīn)管理(lǐ)公司或者基金(jīn)經理(lǐ)的違規動機較小，其戰略目光通常也(yě)較長遠(yuǎn)，因此相對而言更加有利于保護基金(jīn)份額持有人(rén)的權益。當然，如(rú)果單隻基金(jīn)的資産規模過大（被動型指數基金(jīn)除外），其投資經理(lǐ)調整投資組合的靈活性就(jiù)較差，其投資管理(lǐ)特長的發揮就(jiù)會受到限制。
問：投資者應該如(rú)何監視(shì)和調整自己的基金(jīn)投資組合？
答(dá)：建立完基金(jīn)投資組合并不意味着萬事(shì)大吉，投資者就(jiù)可以高枕無憂了(le)。實際上(shàng)，投資者還必須密切監視(shì)自身(shēn)、市(shì)場(chǎng)以及基金(jīn)的各種情況變化(huà)，并在必要的時(shí)候對基金(jīn)組合進行調整。這(zhè)些(xiē)可能(néng)會導緻投資者調整基金(jīn)投資組合的情形包括：
（1）投資者自身(shēn)情況的變化(huà)。
- a．投資者目前财務(wù)狀況的實質性變化(huà)。
- b．投資者風(fēng)險偏好(hǎo)(hǎo)和風(fēng)險承受能(néng)力的變化(huà)。
- c．投資者投資目标的變化(huà)。
- d．投資者對投資期限假定的變化(huà)。
（2）市(shì)場(chǎng)情況的變化(huà)。
- a．市(shì)場(chǎng)的制度性變革。
- b．資本資産的長期回報(bào)、風(fēng)險的市(shì)場(chǎng)預期和相互間(jiān)相關(guān)程度變化(huà)。
- c．投資者對市(shì)場(chǎng)中短期走勢的預測。
（3）基金(jīn)管理(lǐ)公司或者基金(jīn)情況的變化(huà)。
- a．基金(jīn)管理(lǐ)公司的股東結構、治理(lǐ)、行政或者司法處罰等方面的重大變化(huà)。
- b．基金(jīn)的投資目标、策略、範圍等政策性變化(huà)。
- c．基金(jīn)運作(zuò)方式的變動。
- d．基金(jīn)經理(lǐ)的更換或者職務(wù)、職權的變動。
- e．基金(jīn)在管資産規模的變動。