問：什(shén)麽是交易基金(jīn)（ETF）？
答(dá)：交易基金(jīn)是交易型開放(fàng)式指數基金(jīn)的縮寫；ETF是其英文名稱Exchange Traded Funds的縮寫。ETF以追蹤某一(yī)特定基準指數走勢為(wèi)投資目标，通常采用一(yī)攬子(zǐ)股票(piào)進行申購(gòu)贖回，其基金(jīn)份額在證券交易所上(shàng)市(shì)交易。投資者可以如(rú)同買賣單隻股票(piào)一(yī)樣簡單地買賣ETF，并獲得與所跟蹤的基準指數基本相同的回報(bào)和風(fēng)險。
問：ETF有哪些(xiē)優點？
答(dá)：ETF集共同基金(jīn)、指數基金(jīn)和股票(piào)三者的特征于一(yī)身(shēn)，是現(xiàn)代資本市(shì)場(chǎng)上(shàng)最偉大的創新(xīn)産品之一(yī)。除了(le)具有多樣化(huà)投資、職業管理(lǐ)等共同基金(jīn)的優點以外，ETF對投資者而言還有以下(xià)主要優點：
（1）指數投資。曆史經驗表明，隻有極少的投資基金(jīn)經理(lǐ)能(néng)夠長期戰勝大市(shì)，而ETF的投資目标就(jiù)在于複制這(zhè)些(xiē)幾乎不可戰勝的基準回報(bào)。
（2）連續交易。不同于傳統指數基金(jīn)的每交易日僅能(néng)按淨值贖回一(yī)次的規定，ETF的投資者可以在交易日的任何交易時(shí)點上(shàng)通過證券商(shāng)進行買賣交易。
（3）融資和融券交易。在海外，投資者既不能(néng)賣空傳統開放(fàng)式基金(jīn)來(lái)進行反向操作(zuò)，也(yě)不能(néng)通過透支賬戶來(lái)放(fàng)大頭寸。ETF上(shàng)市(shì)以後，交易程序完全等同于股票(piào)，透支和賣空的障礙被徹底清除了(le)。盡管我國的融資融券業務(wù)尚未展開，但(dàn)是随着股指期貨的推出，管理(lǐ)層出于提高市(shì)場(chǎng)效率的考慮必将放(fàng)閘ETF的融資融券活動。ETF将成為(wèi)投資者對沖風(fēng)險或者套利的有力工具。
問：ETF的收益和風(fēng)險特征如(rú)何？
答(dá)：從歸因分(fēn)析的角度，我們不難看出ETF的回報(bào)來(lái)自于基準指數、基金(jīn)經理(lǐ)、市(shì)場(chǎng)供需關(guān)系和交易成本四個(gè)因素的綜合作(zuò)用，即：
ETF投資者的回報(bào)= 基金(jīn)淨值 ＋ 市(shì)場(chǎng)溢折價 － 交易成本= 基準指數回報(bào)（大市(shì)的貢獻）＋跟蹤誤差（基金(jīn)經理(lǐ)的貢獻）＋市(shì)場(chǎng)溢折價（市(shì)場(chǎng)貢獻）－交易成本（經紀人(rén)貢獻）
ETF的風(fēng)險主要有大市(shì)波動帶動的基準指數變化(huà)、基金(jīn)經理(lǐ)跟蹤基準指數的技能(néng)低(dī)劣以及二級市(shì)場(chǎng)投資者對基金(jīn)的偏好(hǎo)(hǎo)變化(huà)等三個(gè)方面。
所以，ETF的投資者在監測自己的投資時(shí)通常需要關(guān)注基金(jīn)的市(shì)場(chǎng)價格、基金(jīn)的資産淨值以及基金(jīn)跟蹤的指數值等三個(gè)指标的變化(huà)。
問：什(shén)麽是ETF的套利交易？
答(dá)：由于ETF是以一(yī)攬子(zǐ)股票(piào)組成的開放(fàng)式基金(jīn)，理(lǐ)論上(shàng)其交易價格必須等于這(zhè)一(yī)攬子(zǐ)股票(piào)的總價值，否則就(jiù)存在套利機會。當ETF的市(shì)場(chǎng)價格低(dī)于一(yī)攬子(zǐ)股票(piào)的價值時(shí)，套利者可以買進基金(jīn)并将其轉換成股票(piào)賣出獲利。反之，當ETF的市(shì)場(chǎng)價格高于一(yī)攬子(zǐ)股票(piào)的價值時(shí)，套利者可以買進一(yī)攬子(zǐ)股票(piào)并将其轉換成基金(jīn)賣出獲利。
投資者需要注意的是，我國目前的T+1交易和不允許賣空的市(shì)場(chǎng)機制讓理(lǐ)論上(shàng)的無風(fēng)險套利在現(xiàn)實中無法實現(xiàn)。同時(shí)，隻有少數的具有一(yī)級交易商(shāng)資格的證券商(shāng)才能(néng)向基金(jīn)申請ETF和一(yī)攬子(zǐ)股票(piào)之間(jiān)的大額轉換。所以，普通投資者在試圖進行ETF套利交易前一(yī)定要謹慎，确保自己的套利交易策略能(néng)夠被執行。
問：應該如(rú)何投資ETF？
答(dá)：由于ETF已經是一(yī)個(gè)相對充分(fēn)多樣化(huà)的固定的一(yī)攬子(zǐ)股票(piào)組合，它所适用的對象是那些(xiē)不願意或者無能(néng)力挑選個(gè)股來(lái)建立投資組合的投資者，或者是那些(xiē)對出入股票(piào)大市(shì)時(shí)機的駕馭能(néng)力比較強的投資者。
在我國，投資者目前無需就(jiù)投資二級市(shì)場(chǎng)證券取得的價差赢利部分(fēn)繳納資本所得稅。同時(shí)，ETF的交易手續費和印花稅還低(dī)于股票(piào)和一(yī)般的封閉式基金(jīn)，甚至可能(néng)低(dī)于開放(fàng)式基金(jīn)的申購(gòu)和贖回交易費用；其年管理(lǐ)費和營運成本卻是所有股票(piào)類基金(jīn)中最低(dī)的。因此，ETF也(yě)适合那些(xiē)采用定期定額投資的長線投資者。尤其是當ETF的二級市(shì)場(chǎng)交易價格低(dī)于其淨值而出現(xiàn)“折價”現(xiàn)象時(shí)，長線投資者應該根據自己的資産配置相應進行ETF的投資。