問：封閉式基金(jīn)的淨值是如(rú)何計算(suàn)和公布的？
答(dá)：根據中國證監會的有關(guān)規定，封閉式基金(jīn)須在每個(gè)交易日對基金(jīn)資産按照市(shì)價估值。以下(xià)是有關(guān)封閉式基金(jīn)計算(suàn)淨值時(shí)的主要原則：
（1）任何上(shàng)市(shì)流通的有價證券須以估值日在證券交易所挂牌的平均市(shì)價估值；估值日無交易的，以最近交易日的市(shì)價估值。
（2）配股和增發新(xīn)股須以估值日在證券交易所挂牌的同一(yī)股票(piào)的市(shì)價估值。
（3）首次公開發行的股票(piào)，按成本估值。
（4）證券交易所市(shì)場(chǎng)未實行淨價交易的債券按估值日收盤價減去債券收盤價中所含的債券應收利息得到的淨價進行估值；估值日沒有交易的，按最近交易日債券收盤價計算(suàn)得到的淨價估值。
（5）如(rú)有确鑿證據表明按上(shàng)述方法進行估值不能(néng)客觀反映有價證券的公允價值，基金(jīn)管理(lǐ)公司應根據具體(tǐ)情況與基金(jīn)托管人(rén)商(shāng)定後，按最能(néng)反映公允價值的價格估值。
盡管每個(gè)交易日均須估值，但(dàn)是目前封閉式基金(jīn)僅需每周對外公布一(yī)次單位淨值，所以一(yī)般對外公布每周五的單位淨值數。
問：什(shén)麽是封閉式基金(jīn)的折價和溢價？
答(dá)：由于在交易所上(shàng)市(shì)交易的原因，封閉式基金(jīn)的交易價格并不一(yī)定等同于其資産淨值，而是由市(shì)場(chǎng)買賣力量的均衡決定的。當封閉式基金(jīn)的市(shì)場(chǎng)價格高于其資産淨值時(shí)，市(shì)場(chǎng)稱之為(wèi)溢價現(xiàn)象；反之，當封閉式基金(jīn)的市(shì)場(chǎng)價格低(dī)于其資産淨值時(shí)，市(shì)場(chǎng)稱之為(wèi)折價現(xiàn)象。
問：為(wèi)什(shén)麽封閉式基金(jīn)會存在折價現(xiàn)象？
答(dá)：從全球範圍來(lái)看，封閉式基金(jīn)的溢價現(xiàn)象是較為(wèi)罕見的，其折價現(xiàn)象是普遍存在的，這(zhè)在現(xiàn)代金(jīn)融學裏被稱為(wèi)“封閉式基金(jīn)之謎”。金(jīn)融經濟學家們認為(wèi)封閉式基金(jīn)折價的主要成因可能(néng)有：
（1）代理(lǐ)成本，即新(xīn)投資者要求就(jiù)投資經理(lǐ)的低(dī)業務(wù)能(néng)力、低(dī)道德水準和高管理(lǐ)費用得到額外的價格折讓補償；
（2）潛在的稅負，即基金(jīn)淨值中包含有大筆尚未派發的赢利，需要就(jiù)這(zhè)部分(fēn)赢利繳納所得稅的新(xīn)投資者要求額外的價格折讓補償；
（3）基金(jīn)資産流動性欠缺，即基金(jīn)的投資組合主要由流動性欠佳的資産組成，因此經理(lǐ)們在計算(suàn)基金(jīn)淨值時(shí)可能(néng)沒有充分(fēn)考慮到這(zhè)些(xiē)資産的應計低(dī)流動性折扣；
（4）投資者情緒，即當投資者預期自己所投資的封閉式基金(jīn)比基金(jīn)的投資組合風(fēng)險更大時(shí)，他們所願意付出的價格就(jiù)會比基金(jīn)淨值要低(dī)一(yī)些(xiē)。
不過有兩點需要指出的是，我國的封閉式基金(jīn)的存續期不超過15年，而國際上(shàng)的封閉式基金(jīn)通常為(wèi)永續的；我國的封閉式基金(jīn)的投資目标為(wèi)二級市(shì)場(chǎng)上(shàng)市(shì)證券，而國際上(shàng)的封閉式基金(jīn)有可能(néng)投資流通性欠佳的未上(shàng)市(shì)證券。可見，我國封閉式基金(jīn)的巨幅折價主要是由投資者情緒決定的。投資者的盲目抛棄所導緻的高折價率意味着我國的封閉式基金(jīn)暗藏着較大的投資價值。
問：投資者應該如(rú)何從封閉式基金(jīn)的高折價現(xiàn)象中獲利？
答(dá)：由于我國封閉式基金(jīn)的存續期限不長，且以目前實際操作(zuò)來(lái)看在封閉期結束時(shí)都會轉為(wèi)開放(fàng)式基金(jīn)，基金(jīn)的折價必然會在存續期結束或者“封轉開”時(shí)以價值回歸的形式消失掉。如(rú)果投資者能(néng)夠購(gòu)入并持有到期的話(huà)，深度折扣的封閉式基金(jīn)既能(néng)在大市(shì)下(xià)跌時(shí)提供相當于折價的保護，又能(néng)在大市(shì)上(shàng)升時(shí)提供相當于折價的額外收益。
具體(tǐ)到投資策略，一(yī)個(gè)投資者是否應該及如(rú)何投資封閉式基金(jīn)不僅取決于他的投資期限、資金(jīn)用途、風(fēng)險承受力等約束條件，而且還取決于他對基金(jīn)的市(shì)場(chǎng)回報(bào)的預期。如(rú)果投資者不認為(wèi)基金(jīn)會提前封轉開，那麽他可以比照固定收益證券的投資方法，在确定最低(dī)隐含年收益率的前提下(xià)将資金(jīn)分(fēn)散在不同到期期限的基金(jīn)上(shàng)。反之，如(rú)果投資者認為(wèi)封閉式基金(jīn)可能(néng)提前轉成開放(fàng)式，那麽他應該将資金(jīn)集中在折價率最高的基金(jīn)上(shàng)以獲取最大的價格回歸收益率。
因此，在其他因素相同的情況下(xià)，一(yī)個(gè)理(lǐ)性的投資者應該購(gòu)買有明顯折扣的封閉式基金(jīn)，而不是開放(fàng)式基金(jīn)或者集合理(lǐ)财計劃。