中國基金(jīn)投資基本知識問答(dá)：（一(yī)）基礎知識篇

問：什(shén)麽是基金(jīn)？

答(dá)：基金(jīn)是一(yī)種将不同投資者的資金(jīn)集合起來(lái)，交給具有資質的金(jīn)融機構托管，并由職業投資經理(lǐ)根據約定的目标、期限、方向、費用報(bào)酬等條款來(lái)建立投資組合的一(yī)種組織形式。通俗地講，基金(jīn)是由不同投資者本着收益共享、風(fēng)險共擔的原則湊份子(zǐ)後聘請第三方管理(lǐ)的投資方式。

問：什(shén)麽是公募基金(jīn)和私募基金(jīn)？

答(dá)：公募基金(jīn)是指嚴格根據法律條文注冊、組織、運營和披露信息的面向公衆投資者募集的基金(jīn)。私募基金(jīn)是指在不違法的前提下(xià)由基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)、托管人(rén)和少數特定投資者來(lái)私下(xià)約定其組織形式、運營方法和信息披露的基金(jīn)。

問：投資者為(wèi)什(shén)麽要選擇基金(jīn)？

答(dá)：投資者選擇基金(jīn)通常本着兩個(gè)目的：（1）通過規模效應取得投資組合的充分(fēn)多樣化(huà)；（2）通過職業人(rén)士的專業化(huà)管理(lǐ)取得高于市(shì)場(chǎng)平均數的超額回報(bào)。公募基金(jīn)的投資者還可以享受另外兩個(gè)優點：（1）低(dī)門檻的投資額讓幾乎所有的人(rén)都可以參與投資；（2）良好(hǎo)(hǎo)的流動性，使投資者可以在較短的時(shí)間(jiān)裏按照約定的方式轉讓或者贖回基金(jīn)。

問：什(shén)麽是證券投資基金(jīn)？

答(dá)：根據《中華人(rén)民(mín)共和國證券投資基金(jīn)法》（以下(xià)簡稱《基金(jīn)法》），證券投資基金(jīn)的定義具有四個(gè)必要條件：

（1）通過公開發售基金(jīn)份額募集資金(jīn)；

（2）由基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)管理(lǐ)；

（3）由基金(jīn)托管人(rén)托管；

（4）為(wèi)了(le)基金(jīn)份額持有人(rén)的利益,以資産組合方式進行證券投資。（見下(xià)圖）

問：證券投資基金(jīn)主要有哪些(xiē)當事(shì)人(rén)？

答(dá)：根據《基金(jīn)法》和相關(guān)行政法規，證券投資基金(jīn)主要有以下(xià)三個(gè)當事(shì)人(rén)：

（1）投資者，即基金(jīn)份額持有人(rén)。投資者依照自己所持基金(jīn)份額來(lái)按比例分(fēn)享基金(jīn)财産及其收益。

（2）基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)，即經中國證監會批準設立的基金(jīn)管理(lǐ)公司。基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)依照法律法規負責組織基金(jīn)的募集、運營管理(lǐ)、信息披露、贖回或清算(suàn)等活動。基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)最大的作(zuò)用就(jiù)在于聘用基金(jīn)經理(lǐ)來(lái)組合管理(lǐ)基金(jīn)的資産。

（3）基金(jīn)托管人(rén)，即取得托管資格的商(shāng)業銀行。基金(jīn)托管人(rén)的主要功能(néng)在于保全保管基金(jīn)資産，并以基金(jīn)的名義開立用于投資的證券買賣交易賬戶和用于資金(jīn)清算(suàn)的資金(jīn)賬戶。

除了(le)以上(shàng)三個(gè)當事(shì)人(rén)以外，還有一(yī)個(gè)同基金(jīn)投資者利益直接相關(guān)的第四方，即協助基金(jīn)管理(lǐ)公司向投資者發售基金(jīn)份額的銀行、證券商(shāng)、郵政儲蓄、投資咨詢公司等基金(jīn)銷售人(rén)。

問：證券投資基金(jīn)的基金(jīn)經理(lǐ)是誰？

答(dá)：雖然從法律上(shàng)講基金(jīn)管理(lǐ)公司是證券投資基金(jīn)的經理(lǐ)人(rén)，但(dàn)是真正對某隻基金(jīn)的風(fēng)險和回報(bào)起決定性作(zuò)用的卻不是基金(jīn)公司，而是它的某位員(yuán)工，即基金(jīn)經理(lǐ)。《基金(jīn)招募說(shuō)明書》等文件界定了(le)基金(jīn)的組織形式、投資目标、投資範圍和投資策略等約束條件。如(rú)何在這(zhè)些(xiē)約束條件下(xià)為(wèi)投資者帶來(lái)最大化(huà)的回報(bào)完全取決于基金(jīn)經理(lǐ)的投資管理(lǐ)能(néng)力。因此，在目前我國所有基金(jīn)費率基本相同的前提下(xià)，投資者在挑選基金(jīn)時(shí)要将主要精力放(fàng)在挑選基金(jīn)經理(lǐ)上(shàng)。

問：證券投資基金(jīn)主要有哪些(xiē)成本？

答(dá)：盡管證券投資基金(jīn)能(néng)夠給投資者帶來(lái)規模經濟、職業管理(lǐ)、多樣化(huà)投資等益處，但(dàn)是這(zhè)些(xiē)益處絕非基金(jīn)管理(lǐ)公司送給投資者的“免費午餐”。相反，中國的證券投資基金(jīn)的投資者成本負擔在世界上(shàng)屬于比較沉重的。具體(tǐ)而言，這(zhè)些(xiē)負擔包括：

（1）交易費用，即投資者購(gòu)買及賣出基金(jīn)的手續費。開放(fàng)式基金(jīn)投資者通常需要向基金(jīn)管理(lǐ)公司或基金(jīn)銷售代理(lǐ)機構支付認購(gòu)、申購(gòu)和贖回費用；封閉式基金(jīn)的投資者則需要向證券商(shāng)支付交易傭金(jīn)。

（2）基金(jīn)管理(lǐ)費用，即基金(jīn)管理(lǐ)公司按照基金(jīn)資産規模收取的投資組合管理(lǐ)、咨詢和服務(wù)費用。

（3）基金(jīn)托管費用，即基金(jīn)向基金(jīn)的托管銀行支付的基金(jīn)資産保管和保全費用。目前中國的基金(jīn)托管費用也(yě)是按照基金(jīn)的資産規模的一(yī)定比例收取的。

（4）基金(jīn)運營費用，即基金(jīn)每年還需要向會計師、律師等其他專業機構支付服務(wù)費用。

（5）基金(jīn)投資交易費用，即基金(jīn)本身(shēn)在買進或賣出證券時(shí)還需要向證券商(shāng)支付席位租借費或者交易傭金(jīn)；向政府繳納印花稅；向證券登記結算(suàn)公司支付過戶費等等。通常，基金(jīn)的投資組合換手率越高，其投資交易費用越高。

問：什(shén)麽是證券投資基金(jīn)的前端收費和後端收費？

答(dá)：部分(fēn)證券投資基金(jīn)規定投資者在購(gòu)買份額的同時(shí)支付手續費，這(zhè)類收費模式被稱為(wèi)前端收費（簡稱前收費）；而有些(xiē)證券投資基金(jīn)則允許投資者在購(gòu)買份額時(shí)暫緩繳納手續費，在贖回份額時(shí)根據持有基金(jīn)的年限來(lái)決定是否補交手續費以及補交費用占資産淨值的比例，這(zhè)就(jiù)是所謂的後端收費（簡稱後收費）。

問：證券投資基金(jīn)如(rú)何分(fēn)類？

答(dá)：依據不同的标準和方法，可以将所有的證券投資基金(jīn)歸納成不同的類别。目前業界較為(wèi)流行的分(fēn)類方式包括以下(xià)幾種：

（1）按照運作(zuò)方式，基金(jīn)可以被劃分(fēn)成封閉式和開放(fàng)式兩大類，而後者又可進一(yī)步被劃分(fēn)成傳統開放(fàng)式、交易型開放(fàng)式（ETF）和上(shàng)市(shì)型開放(fàng)式（LOF）三個(gè)品種。不過需要指出的是，LOF是在國際上(shàng)比較少見的一(yī)種基金(jīn)運作(zuò)方式。

（2）按照資金(jīn)的主要資産配置狀況，基金(jīn)可以被劃分(fēn)成貨币市(shì)場(chǎng)型、固定收益（或債券）型、平衡型（或混合型）、偏股型以及股票(piào)型。此外，近些(xiē)年在海外逐漸流行的生(shēng)命周期（或自動導航）基金(jīn)也(yě)開始被國内基金(jīn)管理(lǐ)公司引進，這(zhè)類基金(jīn)的資産配置自動根據投資者的預期退休年限逐步由偏股型向平衡型和債券型過渡。

（3）按照投資經理(lǐ)管理(lǐ)資産的方式，基金(jīn)可以被劃分(fēn)成主動型和被動型兩類。主動型基金(jīn)經理(lǐ)試圖通過在進出市(shì)場(chǎng)的時(shí)機和具體(tǐ)券種的選擇上(shàng)取得比大市(shì)更為(wèi)優異的戰績。被動型基金(jīn)的經理(lǐ)則以複制所跟蹤基準指數的收益和風(fēng)險為(wèi)自己的投資目标。被動型基金(jīn)通常簡稱為(wèi)指數基金(jīn)。

（4）按照投資人(rén)或者目标投資産品的司法屬地，基金(jīn)還可被劃分(fēn)成專供國内投資者投資境内上(shàng)市(shì)證券的國内基金(jīn)、專供國内投資者投資境外上(shàng)市(shì)證券的合格境内機構投資人(rén)（Qualified Domestic Institutional Investor，簡稱QDII）基金(jīn)、專供境外投資者投資境内上(shàng)市(shì)證券的合格境外機構投資人(rén)（Qualified Foreign Institutional Investor，簡稱QFII）基金(jīn)等三大類。

問：開放(fàng)式基金(jīn)和封閉式基金(jīn)有何區别？

答(dá)：兩者的主要區别在于開放(fàng)式基金(jīn)的投資者在賣出基金(jīn)時(shí)的交易對手是基金(jīn)，而封閉式基金(jīn)的交易對手是其他投資者。在美國等境外市(shì)場(chǎng)，封閉式基金(jīn)主要被用來(lái)投資市(shì)政債券、新(xīn)興市(shì)場(chǎng)證券等流動性較差的證券。基金(jīn)封閉後投資經理(lǐ)可以不受投資者抽回資金(jīn)的壓力，從而保證投資組合的長期收益不受到投資者的短期流動性需求的影響。

在我國，封閉式基金(jīn)是作(zuò)為(wèi)整個(gè)基金(jīn)産業的試驗産品被推出來(lái)，其許多的特征并不完全等同于國外封閉式基金(jīn)的。同時(shí)，國内的開放(fàng)式基金(jīn)也(yě)處于起步階段，同樣具有中國的一(yī)些(xiē)特色。目前，中國的開放(fàng)式基金(jīn)和封閉式基金(jīn)的區别主要是：

（1）合同存續期限不同。現(xiàn)有封閉式基金(jīn)的存續期最長隻有15年，而開放(fàng)式基金(jīn)通常是無限存續的。

（2）基金(jīn)的份額規模不同。封閉式基金(jīn)的發行結束後其份額将在市(shì)場(chǎng)上(shàng)交易轉讓，其紅(hóng)利以現(xiàn)金(jīn)發放(fàng)，希望再投資的投資者隻能(néng)通過二級市(shì)場(chǎng)從其他投資者手中購(gòu)買更多份額。因此，盡管以淨值計算(suàn)出的封閉式基金(jīn)的資産規模會每日變動，但(dàn)是其份額規模将在封閉期内保持不變。反觀開放(fàng)式基金(jīn)，投資者可以在每個(gè)開放(fàng)日向基金(jīn)申請申購(gòu)或者贖回基金(jīn)單位，因此無論是以淨值還是以份額計算(suàn)，開放(fàng)式基金(jīn)在不同開放(fàng)日的規模可能(néng)完全不同。

（3）交易方式不同。除了(le)基金(jīn)成立時(shí)的初始認購(gòu)以外，封閉式基金(jīn)均在交易所上(shàng)市(shì)交易，因此投資者需要像買賣股票(piào)一(yī)樣來(lái)交易它們；不包括ETF和LOF的其他開放(fàng)式基金(jīn)通常不上(shàng)市(shì)，投資者投資時(shí)用現(xiàn)金(jīn)直接從基金(jīn)那裏買進份額，即認購(gòu)或申購(gòu)基金(jīn)份額交易，套現(xiàn)時(shí)直接将基金(jīn)份額還給基金(jīn)換成現(xiàn)金(jīn)，即贖回基金(jīn)份額交易。

（4）交易價格生(shēng)成機制不同。封閉式基金(jīn)的價格由證券交易所對投資者的叫買價和叫賣價進行撮合後确定，因此其價格由市(shì)場(chǎng)的需求決定，并有可能(néng)低(dī)于、等于或者大于基金(jīn)份額的淨值；而投資者申購(gòu)或者贖回的開放(fàng)式基金(jīn)的價格則等同于以投資組合證券的當日收市(shì)價格計算(suàn)出的基金(jīn)淨值。所以不難看出，在每一(yī)交易日裏，封閉式基金(jīn)的交易價格是連續變動的，而開放(fàng)式基金(jīn)的價格則是唯一(yī)的。

（5）交易時(shí)間(jiān)不同。封閉式基金(jīn)的交易時(shí)間(jiān)同交易所的交易日時(shí)間(jiān)規定一(yī)緻，在此時(shí)間(jiān)裏投資者可以随時(shí)買進或者賣出基金(jīn)份額（受T＋1回轉交易限制），這(zhè)就(jiù)是所謂的封閉式基金(jīn)的連續交易特征；盡管開放(fàng)式基金(jīn)的投資者可以在申購(gòu)贖回開放(fàng)日的任何交易時(shí)間(jiān)下(xià)達指令，但(dàn)是所有的交易指令均在交易所收市(shì)以後按基金(jīn)淨值這(zhè)一(yī)個(gè)價格成交。

（6）交易成本不同。封閉式基金(jīn)的交易手續費由每一(yī)家證券商(shāng)的傭金(jīn)标準決定；而開放(fàng)式基金(jīn)的最高認購(gòu)、申購(gòu)或者贖回手續費由基金(jīn)合同事(shì)先約定。

問：證券投資基金(jīn)哪些(xiē)信息披露文件值得投資者關(guān)注？

答(dá)：根據《基金(jīn)法》和中國證監會《證券投資基金(jīn)信息披露管理(lǐ)辦法》，我國的證券投資基金(jīn)需要在一(yī)定的時(shí)限裏向投資者披露定期公告和非定期公告兩大類信息。對于投資者來(lái)說(shuō)，所有的公告都是重要的，但(dàn)是，要求投資知識、時(shí)間(jiān)和精力都有限的投資者消化(huà)吸收所有的公告信息顯然是不現(xiàn)實的。以下(xià)非定期公告需要投資者特别注意：

（1）《基金(jīn)招募說(shuō)明書》及其更新(xīn)版本，尤其是其中關(guān)于基金(jīn)的關(guān)聯各方、運作(zuò)方式、成本費率、投資目标、投資策略、投資範圍、分(fēn)紅(hóng)政策等關(guān)鍵信息。

（2）份額持有人(rén)大會召集公告及決議(yì)公告。該類公告通常意味着基金(jīn)在本質上(shàng)發生(shēng)了(le)變化(huà)。

（3）基金(jīn)有關(guān)更換基金(jīn)經理(lǐ)的公告，特别是基金(jīn)經理(lǐ)變動的原因以及對新(xīn)基金(jīn)經理(lǐ)的介紹部分(fēn)。

（4）基金(jīn)的分(fēn)紅(hóng)公告，尤其是有關(guān)除息和紅(hóng)利再投資的日期及限制等。
至于季度、半年及年度等定期報(bào)告，投資者主要需要留意其中有關(guān)投資組合的變動以及基金(jīn)經理(lǐ)有關(guān)投資績效的歸因分(fēn)析和對未來(lái)的展望部分(fēn)。

問：什(shén)麽是基金(jīn)的單位淨值和單位累計淨值？

答(dá)：基金(jīn)的淨值是指投資者所持有基金(jīn)内在價值，其計算(suàn)方法為(wèi)：用收市(shì)價（封閉式基金(jīn)用平均價）衡量的投資組合中所有證券的價值之和減去基金(jīn)應付的管理(lǐ)費等負債的餘值。用基金(jīn)的總淨值再除以基金(jīn)份額總數就(jiù)可得到基金(jīn)的單位淨值。基金(jīn)單位淨值的計算(suàn)公式為(wèi)：

單位淨值 =（基金(jīn)總資産 – 基金(jīn)總負債）/ 基金(jīn)份額總數

基金(jīn)的單位累計淨值是當前單位淨值和所有曆史單位紅(hóng)利相加後的總和。基金(jīn)單位累計淨值的計算(suàn)公式為(wèi)：

單位累計淨值 = 當前基金(jīn)單位淨值 + 每單位基金(jīn)累計分(fēn)紅(hóng)

問：什(shén)麽是基金(jīn)的單位淨值增長率和累計淨值增長率？

答(dá)：基金(jīn)的單位淨值增長率是指某一(yī)時(shí)間(jiān)段裏基金(jīn)的期末單位淨值相對于期初單位淨值的增長幅度。根據中國證監會的有關(guān)規定，基金(jīn)的單位淨值增長率計算(suàn)公式為(wèi)：

本期單位基金(jīn)淨值增長率 =（本期第一(yī)次分(fēn)紅(hóng)或擴募前單位基金(jīn)資産淨值÷期初單位基金(jīn)資産淨值）×（本期第二次分(fēn)紅(hóng)或擴募前單位基金(jīn)資産淨值÷本期第一(yī)次分(fēn)紅(hóng)或擴募後單位基金(jīn)資産淨值）×…… ×（期末單位基金(jīn)資産淨值÷本期最後一(yī)次分(fēn)紅(hóng)或擴募後單位基金(jīn)資産淨值）－1